Trading basado en evidencia

Qué aprenderás

Los números que nadie te enseña

El regulador europeo (ESMA) obliga a los brokers a publicarlo: entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas de CFD PIERDEN dinero. Y el mayor estudio sobre day trading (futuros de Brasil, todos los que persistieron 300+ sesiones entre 2013-2015): el 97% perdió, y solo un 0,4% ganó más que un empleado de banca. No es para desanimarte: es tu punto de partida real. Quien conoce las probabilidades base juega otro juego.

La ley de los grandes números (el modelo del casino)

El casino no sabe qué saldrá en la próxima tirada, y aun así gana SIEMPRE a fin de año: tiene una pequeña ventaja (edge) y la repite millones de veces. Eso es la ley de los grandes números: con las repeticiones, el resultado real converge hacia tu esperanza matemática. Traducción al trading: deja de pensar en LA operación y piensa en las PRÓXIMAS 100. Tu trabajo no es adivinar; es ejecutar una ventaja pequeña muchas veces, igual que un asegurador o un market maker.

Esperanza matemática: tu único norte

Esperanza = (% acierto × ganancia media) − (% fallo × pérdida media). Si es positiva y la repites suficientes veces, ganas; si es negativa, NINGUNA psicología te salva. Por eso puedes ganar acertando solo el 40% (si tus ganancias doblan tus pérdidas) o arruinarte acertando el 70%. Los profesionales no presumen de % de acierto: miden esperanza por operación y la vigilan con cientos de operaciones registradas — exactamente para eso existe el diario.

El índice gana a los profesionales (SPIVA)

S&P mide cada año a los gestores profesionales contra su índice (informe SPIVA). Resultado a 15 años: el 89,5% de los fondos de acciones USA de gran capitalización pierde contra el S&P 500, y NINGUNA de las 22 categorías analizadas tiene una mayoría que gane. La causa es matemática: comisiones y costes se componen contra ti. Lección doble: comprar el índice barato y a largo plazo es la estrategia más demostrada que existe, y batir al mercado es tan difícil que exige método, no opiniones.

Los factores premiados: valor, momentum, calidad, baja volatilidad

La investigación académica (Fama y French, Carhart) y gestoras cuantitativas como AQR han documentado 'primas de factor' que persisten durante décadas y en decenas de países: VALOR (comprar barato respecto a fundamentales), MOMENTUM (lo que sube tiende a seguir subiendo), CALIDAD (empresas rentables y sólidas) y BAJA VOLATILIDAD. No funcionan todos los años —pasan por rachas malas largas— pero son de lo poco que ha sobrevivido a la estadística seria. Gran parte del 'smart beta' institucional es exactamente esto.

Momentum: la anomalía más robusta

Jegadeesh y Titman (1993) lo midieron: las acciones que más subieron en los últimos 3-12 meses siguieron batiendo a las que más cayeron, con cerca de un 1% mensual de exceso en 1965-1989. Desde entonces se ha confirmado en 30 años de datos posteriores, en unos 40 países y en más de una docena de clases de activo. Es la validación estadística de 'opera a favor de la tendencia'. Ojo a su talón de Aquiles: los giros bruscos de mercado ('momentum crashes').

Seguir la tendencia: un siglo de evidencia

AQR reconstruyó la estrategia de seguimiento de tendencia desde 1880 en 67 mercados y 4 clases de activo ('A Century of Evidence on Trend-Following'): rentabilidad positiva en TODAS las décadas de 1880 a 2016, en guerras y paz, inflación y deflación. Y funcionó bien en 8 de las 10 mayores crisis de una cartera 60/40. Es lo que hacen los fondos 'managed futures' de bancos y gestoras: comprar lo que sube, vender lo que baja, con reglas y stops — nada de adivinar suelos y techos.

El tamaño lo es (casi) todo: Kelly y el riesgo fijo

La matemática de Kelly (1956), llevada a los mercados por Ed Thorp, demuestra algo brutal: CON la misma ventaja, apostar demasiado por operación lleva a la ruina igualmente — la varianza te mata antes de que la ley de los grandes números te salve. Por eso los profesionales arriesgan una fracción pequeña y FIJA del capital (el famoso ~1% por operación es una versión conservadora de esto) y nunca el Kelly completo. La supervivencia es la condición previa de cualquier estadística.

Cómo gestionan el riesgo las mesas profesionales

En un banco o un fondo, la disciplina no es opcional: es un LÍMITE impuesto. Límite de pérdida diaria (lo superas y te cortan la operativa), límite por posición y por estrategia, límites de VaR, y diversificación entre estrategias poco correlacionadas. El trader no decide cuánto arriesgar: el departamento de riesgos sí. Copia el sistema en pequeño: fija tu pérdida máxima diaria y semanal ANTES de operar, y respétala como si te la impusiera tu jefe — porque estadísticamente es lo que te mantiene en el juego.

Tus sesgos, medidos en dinero

Barber y Odean analizaron 66.465 cuentas reales (1991-1996): los que MÁS operaban ganaron un 11,4% anual contra el 17,9% del mercado — el exceso de operativa costó ~6,5 puntos al año, casi todo en costes. Y Odean midió el sesgo de disposición: vendemos las ganadoras demasiado pronto y aguantamos las perdedoras, y las ganadoras vendidas siguieron subiendo más que las perdedoras mantenidas. Dos conclusiones con datos: opera MENOS, y corta las pérdidas / deja correr las ganancias no es un eslogan — es estadística.