Materias primas
A diferencia de una acción, detrás de una materia prima hay un activo físico real: barriles, lingotes, toneladas de trigo. Eso cambia las reglas: mandan la oferta y la demanda tangibles, la estacionalidad, el clima y la geopolítica, no los beneficios de una empresa.
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Los tres grupos
Energía (petróleo WTI y Brent, gas natural): la más volátil y ligada a la geopolítica. Metales, divididos en preciosos (oro, plata — refugio) e industriales (cobre, el 'doctor cobre' que anticipa la economía). Agrícolas y softs (trigo, maíz, café, azúcar): dominados por cosechas y clima. Cada grupo se mueve por razones distintas.
Estacionalidad
Muchas materias tienen patrones recurrentes ligados al calendario físico: el gas natural sube demanda en el invierno (calefacción), la gasolina en el verano (viajes), y los granos se mueven con las siembras y cosechas. No es magia: es oferta y demanda que se repiten cada año. Son sesgos estadísticos útiles como contexto, no señales infalibles.
Oro: el refugio
El oro no genera intereses ni dividendos, así que su gran enemigo son los tipos reales (interés menos inflación): cuando suben, el oro sufre porque un bono 'seguro' rinde más. Brilla con incertidumbre, miedo, inflación descontrolada o dólar débil. Es la cobertura clásica de las carteras y un termómetro del nerviosismo global.
Petróleo: inventarios y OPEP
El precio del crudo lo marcan la oferta y la demanda semana a semana. Dos motores clave: los informes de inventarios (la EIA cada miércoles; un dato mayor de lo esperado suele bajar el precio) y las decisiones de la OPEP+ sobre cuánto producir. Además existen dos referencias: el WTI (EE. UU.) y el Brent (internacional), con un diferencial que también se opera.
Curva de futuros y roll
Las materias se operan sobre todo con futuros, que vencen. En contango (los vencimientos lejanos cuestan más) renovar la posición al siguiente contrato tiene un coste (roll yield negativo); en backwardation, ese roll te da dinero. Es la razón por la que un ETF de materias puede perder aunque el precio spot suba: se lo come el roll. Concepto clave y muy ignorado.